Turkcell 1Ç22- Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Turkcell, 1Ç22’de, artan net finansman giderlerinin
olumsuz etkisiyle, yıllık %27,3 oranında düşüşle (çeyreklik
%42,0 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan 900mn
TL’nin ve tahminimiz 837mn TL’nin altında, 803mn TL net
kar açıklamıştır. Grup’un 1Ç22 operasyonel performansı,
beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış
gelirleri, yıllık bazda %36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn
TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 10.476mn TL
ve tahminimiz 10.964mn TL paralelinde gerçekleşmiştir.
Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %30,1 (çeyreklik %2,1) oranında
yükselişle 4.302mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan
4.263mn TL'nin hafif üzerinde, tahminimiz 4.394mn TL’nin ise
hafif altında gerçekleşmiştir. Turkcell, 1Ç22 performansının
ardından, 2022 yılı satış, FAVÖK ve operasyonel
yatırımlar/satışlar öngörülerini korumuştur. Açıklanan
finansal ve operasyonel sonuçların Grup payları kısa dönem
performansı üzerinde nötr etkisi olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı operasyonel sonuçlar -
Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone sayısını net 423bin
arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı ise 59bin artış
göstermiştir. Böylelikle, faturaları hatlarının tüm abone sayısı
içerisindeki payı artarak 1Ç22 sonunda %66,7’ye ulaşmıştır
(4Ç21 sonu: %66,4). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına elde
edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu
gelişim, artan data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat
ayarlamaları ile yıllık bazda %19,8 artarak 59.8 TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle,
yurt dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve
yurtiçinde enflasyonist etkilere karşı yapılan fiyat
düzeltmeleri ve APRU büyümesinin desteğiyle yıllık bazda
%36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü de 1Ç22’de yıllık bazda
%30,1 (çeyreklik %2,1) artarak 4.302mn seviyesinde
gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 2.0 y.p. (çeyreklik 1.1 y.p.
azalış) azalışla %40,2 olarak gerçekleşmiştir. Net finansal
giderleri ise bu çeyrekte TL’nin değer kaybından kaynaklı
yıllık %508,1 artarak 1Ç22’de 1.259mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 1Ç22
sonunda 1.2x seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu
ise 1Ç22 sonunda 19.4mn TL’ye ulaşmıştır (4Ç21: 16.7mn TL).
2022 yılı öngörüleri - Turkcell, 2022 yılı satış gelirlerinin
yıllık yaklaşık %30 artmasını, FAVÖK’ünün yaklaşık 19mlyr
TL’ye ulaşmasını ve operasyonel yatırım harcamalarının
toplam satışlarına oranının %20-%21 aralığında
gerçekleşmesini beklemektedir. Açıklanan 1Ç22 sonuçları ile
birlikte Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 23.02
TL’den 24.65 TL’ye yükseltiyor; TUT önerimizi sürdürüyoruz.
Şirket payları, tahminlerimize göre 2022T 3.47x FD/FAVÖK
çarpanıyla, 2022T 7.16x F/K çarpanıyla güncel piyasa kapanış
fiyatına göre %21 yükseliş potansiyeli ile işlem görmektedirler

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.