Türkiye: Eylül sanayi üretimi düşüşü %1,6 m/m… (Enver Erkan/Tera Yatırım )

Türkiye’de Ağustos ayında sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış verilerle, bir önceki yılın aynı ayına göre %0,4 artarken; mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise bir önceki aya göre %1,6 daralmıştır. Arındırılmamış verilere göre ise, sanayi üretiminde, geçen yılın aynı dönemine göre %0,4 oranında artış gerçekleşmiştir. Böylece sanayi üretiminde üç aylık ortalamalardaki yıllık değişim %2,5 ile post-pandemik dönemin (Temmuz 2020 sonrası) en düşük seviyesine gerilemiştir.

Ekonominin öncü göstergeleri, sanayideki ivme kaybı eşiğinde 3Ç22 sonu itibariyle başlayan ve 4Ç22’de derinleşecek yavaşlamanın sinyallerini göndermektedir. Son aylardaki küresel büyüme eğilimlerinde yaşanan değişmeler de Türkiye’yi dış talep üzerinden olumsuz etkilemektedir. Özellikle PMI göstergesinin alt detaylarında ihracat siparişlerinde yaşanan yavaşlama genel üretim eğilimleri tarafında da derin gerilemeler görülmesine neden olmaktadır. Mevcut durumun reel sektör aktivitesi üzerindeki sınırlayıcı etkisini önümüzdeki aylar için de öngörüyoruz. Küresel PMI’larda 4Ç22 başlangıcı itibariyle de faaliyet kaybına işaret eden veriler enerji arzındaki sorunları, jeopolitik riskleri ve küresel parasal sıkılaşmanın sınırlayıcı etkilerini teyit etmektedir. Ekim ayı itibariyle Türkiye’nin imalat PMI göstergesi de 46,9 ile daralma bölgesindeki hareketini derinleştirdi ve sanayideki yavaşlama trendine dikkat çekti.

Öte yandan yıl genelinde daha çok ithalatı belli oranlara kadar karşılayabilen ihracat büyümesinin son aylarda iyice durağanlaştığı görülmektedir. Buna karşılık, emtia fiyatlarının seyri ithalat rakamları üzerinde geçen seneye göre olan yüksek artışın etkilerini ortaya dökmektedir. Bu nedenle artan dış ticaret açığı da, net ihracatın büyümeye katkısını sınırlamaktadır.

Detaylara baktığımızda; madencilik ve taş ocakçılığı aylık bazda %2,6 azalırken, yıllık bazda %16,5 daralma göstermiştir. İmalat sanayiinde aylık bazda %1,6 azalma görülürken, yıllık bazda ise %1,7’lik büyüme gerçekleşmiştir. Elektrik, gaz, buhar grubunda ise aylık bazda %1,7 azalış görülmüş, yıllık bazda ise %2,4 seviyesinde daralma gerçekleşmiştir. Aylık bazda dayanıksız tüketim malı %2, dayanıklı tüketim malı %1,8, ara malı %1,6, enerji %1,4 ve sermaye malı %1,3 oranında azalmıştır. İlgili kalemlerdeki yıllık değişimlere bakıldığında ise; dayanıksız tüketim malı %7,3, sermaye malı %7,2 ve dayanıklı tüketim malı %0,3 artarken; ara malı %5,1 ve enerji %1,4 azalmıştır.
 
3Ç22 sonu itibarıyla üretim göstergelerinde karmaşık bir tablo görülmektedir. PMI ve reel kesim güven endeksi gibi göstergelerde ciddi bir yavaşlama olmasına rağmen, üretimin ana göstergelerinde KKO'da daha ılımlı değişimler görülüyor. Ara malı ithalatı da çok hızlı bir düşüş göstermezken, enerji ileriye dönük resmi bulanıklaştırıyor. Otomobil ve hafif ticari araç pazarı Ağustos ve Eylül aylarında yaşanan daralmanın ardından Ekim ayında sınırlı bir büyüme gösterdi. Konut sektörü tarafında ise belirgin daralmaları takip ediyoruz. Ticari krediler ivme kazansa da, reel sektörün krediye erişim koşullarını zorlaştıran düzenlemeler potansiyeli sınırlayabilir.

Büyümenin de yılın geri kalanı açısından çok yüksek gerçekleşmeyeceği anlaşılıyor. 3Ç22’den itibaren başlayarak Türkiye için %7,5 üzerinde olan ilk iki çeyrek patikasının korunamayacağını, yıl genelinde ise büyümenin %5,5 oranında gerçekleşebileceğini hesap ediyoruz. Bu öngörünün OVP projeksiyonu olan %5 bandının ve son dönemde benzer seviyelere revize edilen uluslararası kuruluşların tahminleriyle uyumlu olduğunu not ederiz.

 https://terayatirim.com/arastirma/teradan-notlar/111120220941

 Enver Erkan
 Araştırma - Başekonomist
 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.