Ulker Analizi - 2.Çeyrek Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım)

Ülker Bisküvi 2Ç20’de 421 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 504 milyon TL net kar açıkladı. 2Ç19’da 122 milyon TL net kar açıklayan şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre net karını tam %314 oranında artırmış oldu. Net karın beklentilerin üzerinde açıklanmasında kısa vadeli finansal yatırımlardan bir defaya mahsus olarak elde edilen 432 milyon TL’lik değer kazancının etkili olduğu görülüyor. Satış gelirlerini 2Ç20’de 2Ç19’a göre %18 oranında artırarak 2.1 milyar TL satış geliri elde eden (2Ç19 Satış Geliri: 1.8 Milyar TL) şirket brüt karını ise %15 oranında artırarak 509 milyon TL’den 587 milyon TL’ye yükseltti.

FVAÖK rakamını 2Ç20’de 2Ç19’a göre %19 oranında artırarak 380 milyon TL FVAÖK elde eden Ülker Bisküvi’nin (2Ç19 FVAÖK: 319 Milyon TL) FVAÖK marjı ise 21 baz puan artışla %17,71 oldu. (2Ç19 FVAÖK Marjı: %17,50) 2Ç20’de 186 milyon TL net yabancı para pozisyon fazlası bulunan şirketin hem F/K hem de PD/DD çarpanları sektör ortalamasının üzerinde bulunuyor. F/K oranı 9,06x olan (Sektör F/K: 25,82x) Ülker’in PD/DD oranı ise 1,50x (Sektör PD/DD: 3,76x) seviyesinde. Toplam atıştırmalık pazarı hacimsel bazda %5.2 büyürken değersel bazda ise %22.2 oranında büyürken Ülker Bisküvi %38.3’lük pazar payı ile pazar liderliğini sürdürüyor. 2020 yılsonu hedeflerini de güncelleyen şirket 9 milyar TL net satışlar beklentisini 9.1 milyar TL’ye çıkarırken %17 olan FAVÖK marjı beklentisini ise %17.1’e yükseltti.

Şirket için yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 9.2 milyon TL satış geliri, 1.305 milyon TL FVAÖK, 2020T 6.26x F/K ve 5.46x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve yurtiçi-yurtdışı benzerleri İNA analizimize göre 31.88 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.