Vakıfbank mali analiz raporu (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank'ın 2017 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %28,6 oranında artarak 901,3mn TL olmuş ve hem bizim beklentimiz olan 863mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 852mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.
 
Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka'nın 2017 yılı net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %37,7 oranında artarak 3,72 milyar TL'ye yükselmiştir.
 
Kedilerden alınan faizlerde çeyreksel bazda %9,9 oranında artış yaşanmış ve 5.224mn TL'ye yükselmiştir. TÜFE endeksli tahvillerin getirilerinde üçüncü çeyreğe göre kaydedilen 351mn TL'lik artış da faiz gelirlerini desteklerken, mevduatlara verilen faizlerdeki %3,2 oranındaki düşüşle birlikte Banka'nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %28,5 oranında artarak 8.621mn TL'ye yükselmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %4,4 oranında artarak 372mn TL'ye yükselerek karı desteklemiştir. Operasyonel giderler ise personel giderlerindeki düşüşe rağmen çeyreksel bazda %7 oranında artış görülmüştür. Banka, TFRS 9'a geçişe istinaden yapılan düzenlemelerle gelir tablosunu etkilememek kaydıyla ek rezervlerden 500mn TL serbest karşılık ayırmıştır.
 
Son çeyrekte Banka'nın TL kredi mevduat faiz makası 57 baz puan artarken, YP bazlı kredi mevduat makası 40 baz puan artmıştır. Buna ilaveten TÜFE endeksli tahvillerin önemli katkısıyla Banka'nın net faiz marjı çeyreksel bazda 65 baz puan artarak %3,79 olmuştur. Banka'nın son çeyrek özsermaye ve aktif karlılığı da sırasıyla %15,9 ve %1,4 olarak gerçekleşmiştir.
 
Vakıfbank'ın sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek kar rakamına rağmen, nakdi ve gayri nakdi kredilerdeki yüksek artış ile kurlardaki yükselişin olumsuz etkisiyle 67 baz puan azalarak %15,52 seviyesine gerilemiştir.
 
Vakıfbank'ın hedef hisse fiyatını, 2017 yılı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 8,85TL'den 9,24TL'yye yükseltiyor ve daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.



Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.