Yapı Kredi Bankası 2Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Yapı Kredi Bankası 2Ç21 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin üzerinde 2,233 milyon TL net kar açıkladı.
(Çeyreksel bazda %54 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
1,886 milyon TL olan tahminimizin ve 1,869 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %18 ve %19 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6
aylık karı 3,685 milyon TL olup geçen yıla göre güçlü %50 oranında
artarak %14,8 ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, ücret ve komisyon
gelirleri ve beklentilerin altında kredi karşılıkları sebebiyle
bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 2Ç21'de %19 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Kredi mevduat makasında kuvvetli toparlanma, net ücret ve
komisyon gelirlerinde yıllık bazda sektör üstü artış, TL kredilerde
sektör üstü büyüme, vadesiz mevduat tabanında kuvvetli artış,
kredi riski maliyetinde devam eden normalleşme ve üçüncü grup
karşılık oranlarında artış çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
Banka sermaye yeterliliği hesaplamasında Haziran 2021'den
itibaren, BDDK’nın onayı ile, Gelişmiş İçsel Derecelendirme
metodunu kullanmaktadır ve SYR üzerinde 59 baz puan pozitif
etkisi bulunmaktadır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde
değişikliğe gitmiştir: TL kredi büyümesi: Düşük 20% (Önce:
Yüksek %10), Net faiz marjı: -50bps (Önce: -30bps), Komisyon
gelirleri: Orta %20 (Önce: Orta %10), Kredi riski maliyeti:
150bps (Önce: 200bps). Orta %10 özkaynak karlılığı
beklentisinde ise değişikliğe gidilmemiştir.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %19 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 3,05 TL olan hedef fiyatımızı 3,70
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %55 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi AL olarak revize
ediyoruz. Hisse 2021T 2,9x F/K (Benzerlerine göre %11 iskontolu)
ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %13,7 ortalama özkaynak getirisiyle
işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında güçlü toparlanma. Swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 27
baz puan artarak %2,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli
tahvil gelirlerindeki ve swap fonlama maliyetlerindeki sırasııyla
%14 ve %58 artış yaşanırken kredi-mevduat makası çeyreksel
bazda kuvvetli 35 baz puan toparlanmıştır. Vadesiz mevduat
tabanındaki güçlü büyüme marjlar için olumludur


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.