Yataş Şirket Raporu (Tacirler Yatırım)

Satışlardaki güçlü seyre bağlı olarak hedef
fiyatımızı yükseltiyoruz
9A20'deki başarılı performansın ardından, Yataş ile ilgili olumlu
görüşümüzü muhafaza ederek ve 4Ç20 ve 2021'de de güçlü sonuçlar
görmeyi bekliyoruz. Olumlu görüşümüzün altında yatan sebepler ise
yurt içi satışlardaki güçlü performansın devam edecek olması ve
1Ç21'den itibaren ihracat tarafının daha yüksek katkıda bulunacağı
beklentimizdir. Net satışlardaki güçlü seyrin devam etmesine paralel
olarak, Yataş'ın ölçek ekonomisinden yararlanmasını ve karlılığını
artırmasını bekliyoruz. Yukarı yönde revize ettiğimiz tahminlerimizle 12
aylık hedef fiyatımızı 12,80 TL'den 17,05 TL'ye yükselterek AL
tahminimizi yineliyoruz.
Yurt içi satışlardaki güçlü seyir devam edecek - Yataş'ın, Covid-19 salgını
nedeniyle evde geçirilen zamanın artması ile birlikte artan mobilya yenileme
talebinden istifade edeceğini ve yüksek marka bilinirliğini ve güçlü pazar
konumlanması ile artan talebin ana adresi olacağını düşünüyoruz. 3Ç20’nin
yurtiçi gelirlerinde bir önceki yıla göre %96'lık bir büyüme yakaladıktan
sonra, 4Ç20'de %93'lük bir büyüme öngörüyoruz. 2021'de ise, yurtiçi
satışlarının canlı kalmasını ve Divanev’in daha iyi performans ile katkı
sağlamasını bekliyoruz. 2020 yılında net yurtiçi satışlarda %53 büyüme
beklentimiz mevcut olup, 2021 yılı için büyüme tahminimiz %22’dir.
Zayıf ihracat performansı 2021'de toparlanacak - COVID-19 salgını
nedeniyle, bu yıl ihracat gelirlerinde düşüş yaşandı. Ancak COVID-19
salgınının olumsuz etkilerinin kademeli olarak kaybolması ile birlikte 2021'de
ihracat gelirlerinde güçlü bir toparlanma olmasını ve ABD Doları bazında
%52 büyümesini tahmin ediyoruz. 2020'de toplam gelirlerin %10’unu
oluşturan ihracat gelirlerinin, 2021’de 300 baz puan artarak toplam gelirlerin
%13'ünü oluşturacağını bekliyoruz.
Tahminlerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz - Yukarıda belirtilen noktalara
bağlı olarak 2020 ve 2021 net satış tahminlerimizi sırasıyla %24 ve %26
yükselterek 1,741 milyar TL ve 2,213 milyar TL olarak belirliyoruz. Yataş'ın
ölçek ekonomisinden istifade edeceği beklentimize bağlı olarak 2020 ve
2021 FAVÖK marjı tahminlerimizi 16 baz puan artırarak sırasıyla %15,8 ve
%16,6 olacağını tahmin ediyoruz. Son olarak, 2020 ve 2021 net kar
tahminlerimizi sırasıyla %29 ve %37 artırarak 134 milyon TL ve 216 milyon TL
olarak belirliyoruz.
Cazip değerleme - Yataş için 12 aylık hedef fiyatımızı 12,80 TL'den 17,05
TL'ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %34 getiri potansiyelini işaret
etmektedir. Çarpanlar tarafında ise, Yataş, oldukça cazip olduğunu
düşündüğümüz 2021T F/K 8,8 ve 2021T FD/FAVÖK 5,0 çarpanları ile işlem
görmektedir


Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.