Arçelik 3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

Net kar %36 azaldı - Arçelik 2021’in üçüncü çeyreğinde 651 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 713 milyon TL kar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 1,02 milyar TL kar elde etmişti. Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki daralma beklentilere paralel gerçekleşti.

Satışlar %52 büyüdü - Arçelik’in cirosu yılın üçüncü çeyreğinde beklentilere paralel büyüyerek 18,1 milyar TL’ye ulaştı. Euro bazında ciro 1,81 milyar ile geçen yıla göre %27 büyüdü. Haziran sonunda tamamlanan Hitachi ve Whilpool satın alımları ciroya olumlu katkı sağlarken, organik büyüme %29 olarak gerçekleşti. Yurt içinde hacim zayıfken fiyat artışları sayesinde net satışlar %32 yükseldi. Yurt dışı talep bütün önemli pazarlarda güçlü seyrederken yurt dışı ciro kurun da olumlu etkisi ile geçen seneye göre %63 yükseldi.

Karlılık geriledi - Şirketin brüt kar marjı, artan hammadde fiyatları ve zayıflayan kapasite kullanım oranı sebebiyle geçen yıla göre 640 baz puan düşüşle %28,2 seviyesine geriledi. Toplam satışların %79’unu oluşturan beyaz eşya segmentinde brüt kar marjı 870 baz puan azaldı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı geçen yıla göre 170 baz puan iyileşerek %21,1 seviyesine indi. Bunun sonucunda FAVÖK marjı geçen yılın yüksek baz seviyesinden %9,7’ye indi.

Öngörüler revize edildi - Şirket 9 aylık güçlü performansın ardından 2021 beklentilerini revize etti. Buna göre satışların %55 büyümesi ve FAVÖK marjının %11 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Şirket daha önce %50 büyüme ve yine %11 FAVÖK marjı beklentisindeydi.

Değerleme - Hisse son bir yılda %27 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %3 daha iyi bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize göre 5,8 F/K ve 3,7 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Arçelik hissesinin oldukça cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için 46,00 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.