BDDK Bankacılık Sektör Verisi (Oyak Yatırım)

BDDK, bankacılık sektörü Şubat verilerini açıkladı. Buna göre, sektör 4,9 milyar TL net kar elde ederken net kar aydan aya %12 (kümüle yıllık -%39) artış gösterdi. Sektörün karındaki aylık artış, esas olarak, daha düşük genel provizyon giderleri ve azalan ticari zararlar sayesinde olmuştur. Kamu bankalarının (KB) karının geçen ayki 6 milyon TLden 481 milyon TL'ye yükselmesi dikkat çekicidir. Bunun başlıca nedeni, kredi risk maliyetinin düşüşü, faaliyet giderlerinin azalması ve nispeten iyileşen kredi/mevduat makasıdır. Sektör sonuçlarının öne çıkan başlıca özellikleri şu şekildedir: (1) TL kredi/mevduat makası, fonlama maliyetlerinin biraz gevşemesinin etkisinde aydan aya 50 baz puan genişlerken, YP makas 12 baz puan yükselmiştir, (2) Tüfeks gelirleri 4Ç'de olduğu gibi o kadar güçlü olmadığından menkul kıymet getirisi geriledi, (3) komisyon daralması (-3% yıldan yıla) devam etti, bu da düzenlemelerin etkisinin henüz bitmediği izlenimini verdi ve (4) faaliyet giderleri büyümesi yıllık %13 ile enflasyonun altında kaldı.
Çekirdek gelirler, düşen komisyon gelirleri ve azalan Tüfeks gelirleri nedeniyle aydan aya %12 geriledi. Kredi/mevduat makası TL makasının iyileşmesinin etkisinde 26 baz puan genişledi. TL makas iyileşmesine rağmen hem geçen ayın hem de yılsonundaki seviyesinin altındadır. TCMB'nin sıkılaştırmasının etkisiyle artan mevduat maliyetleri nedeniyle önümüzdeki aylarda TL kredi/mevduat makasındaki baskı devam edebilir. 1Y21'de bankalar için makas ve marjlar açısından operasyonel ortamın zor olmasını bekliyoruz. Kredilerin yukarı yönlü yeniden fiyatlanması devam ederken TL mevduat maliyetleri yüksek kalmaya devam ediyor, ancak kredi hacimleri düşüyor. Net kredi risk maliyeti, 4Ç'nin yüksek seviyelerinden normalize edilen net kredi zararı karşılıkları ve yeni TGA girişlerinin sınırlı kalması nedeniyle Şubat'ta Ocak sonundaki -27 baz puandan +3 baz puan'a yükseldi. Bize göre, Covid-19 nedeniyle ertelenen krediler varlık kalitesi için orta vadeli bir risk oluşturuyor, keza vadeleri Haziran 2021'e kadar uzatıldı.
Özel bankaları (ÖB'ler) kamu bankaları ile karşılaştırırsak, ÖB'lerin kar performansı açısından Şubat ayını KB'lerden daha iyi geçirdiği sonucuna varabiliriz. TL makası KB'lerde negatif bölgede kalmaya devam ederken, ÖB'ler spreadleri ve marjı yönetmede Şubat ayında KB'lerden daha iyiydi. Net kredi risk maliyeti, 4Ç'nin en yüksek seviyelerinden sonra hem ÖB hem de KB'lerde iyileşti. KB'lerin ticari kar/zarar performansı, kısa döviz pozisyonlarının özkaynaklarına oranı %1'in altına düşmesine rağmen, Şubat ayında menkul kıymet alım satım zararları nedeniyle negatifte kaldı. ÖBlerde ise ticari zararlar geçen aya göre yarı yarıya azaldı.
Görüşümüz: Şubat sonuçlarını dikkate alarak bankaların karında 1Çde çeyreksel %10a yakın artış bekliyoruz. 1Çde ÖBlerin karlılık performansının KBlerden daha iyi olacağını öngörmekteyiz. Kredi/mevduat makası yükselen fonlama maliyetlerinin etkisinde 2021in ilk yarısında karlılığı giderek daha az destekleyecektir. Azalan kredi hacimleri dikkate alındığında, KB'lerde negatif TL makasının önümüzdeki aylarda da devam etmesi muhtemeldir. 4Ç20'nin aksine, Tüfeks geliri desteği 1Ç21'de daha az olacak gibi gözükmektedir. Bankacılık sektörünün 1Ç'de marjda zayıf performans sergileyeceğini, marjların ise 1Y'dan sonra kademeli olarak iyileşeceğini düşünüyoruz. Kısa döviz pozisyonunun özkaynaklara oranı önemli ölçüde azaldığından, kurdaki oynaklığın KB'lerin karlılığı üzerinde daha az etkisi olmasını bekliyoruz. Net karşılık giderleri ise bankaların bütçe yönlendirmelerine paralel olarak daha da gerileyebilir ve 1Y'de kazançları destekleyebilir. Yüksek sermaye yeterlilik oranı, güçlü içsel sermaye üretim kapasitesi ve geniş ticari kredi ağına sahip bankaları tercih ediyoruz


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.