Bilanço analizi- Migros (Alnus Yatırım)

MGROS’un, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirketin ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 41,2
Milyar TL’lik(yüzde 29,32) artışla 181,7 Milyar TL civarında
gerçekleşirken, ‘Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 33,5 Milyar
TL’lik artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı
7,7 Milyar TL civarında(yüzde 29,44) olmuştur.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış, ve
Dağıtım)’nde 9,7 Milyar TL’lik artış olurken, büyük oranda ‘’Vadeli
Alım Faiz Giderleri’’ kaynaklı olarak ortaya çıkan ‘Diğer Net Esas
Faaliyet Giderleri’ kalemi ise; 207,8 Milyon TL azalmıştır(sınırlı
pozitif). Şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı/Zararı’ kaleminde geçen yıl
ortaya çıkan 4,8 Milyar TL’lik zarar, cari dönemde 6,6 Milyar TL
olmuştur(negatif). Bu durum; özellikle ‘’Personel Giderleri’’ndeki
artış ve bu kapsamda ‘’Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri’’nin
yüksek seyretmesinden kaynaklanmaktadır. Buna karşın, şirketin
FAVÖK rakamı ise; ‘’Amortisman Giderleri’’nde ortaya çıkan 1,5
Milyar TL civarındaki artışa rağmen, senelik bazda 539,7 Milyon
TL’lik azalışla 3,2 Milyar TL olmuştur(sınırlı negatif).
ü Geçen yıl, ‘’Maddi Duran Varlık Değer Düşüklüğü’’ alt kalemi
öncülüğünde 300,6 Milyon TL civarında ‘Net Yatırım Faaliyet
Gideri’ yazan şirket, cari yılda ise ‘’Maddi Duran Varlık Satış
Kârları’’ öncülüğünde 352,1 Milyon TL civarında ‘Net Yatırım
Faaliyet Geliri’ kaydetmiştir. Yine, şirketin finansallarında;
geçtiğimiz yıl 1,7 Milyar TL civarında ‘Net Finansman Gideri’
ortaya çıkarken, cari yılda 224,7 Milyon TL ‘Net Finansman Geliri’
yazılmış durumda. Geçen yıl şirketin finansallarında ortaya çıkan
23 Milyon TL civarındaki ‘’Ertelenmiş Vergi Geliri’’ ise, cari
dönemde yerini 1,9 Milyar TL civarında ‘Vergi Gideri’ne
bırakmıştır. Bu gelişmeler sonrasında, şirketin ‘Dönem Net Kârı’
311,1 Milyon TL azalışla 8.8 Milyar TL olmuştur.
ü Şirketin, 2023 yılı ‘Hasılat’ rakamındaki artışta; mevcut
mağazaların performansı, fiziki(yeni mağaza açılışları) ve online
hizmet kanallarının büyümesi ve fiyat indirimleri kapsamında
artan müşteri sayısı etkili olurken, bu kapsamda hızlı tüketim
ürünleri perakendeciliğindeki şirketin pazar payı artmıştır. Şirketin
fiziki mağaza sayısı; yeni açılan(2023) 517 mağaza ile 3.363
olurken, Türkiye’nin 81 ilindeki online hizmet ağı da 1.093’e
yükselmiştir. Migros Yemek(81 ilde hizmet verilmekte), Mion(22
şehirde 70 mağaza) ve Gurmepack gibi girişim ve iştirakler de
büyümeye devam etmiştir.
ü Şirket, 2024 yılı için; TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi
olmaksızın yıllık yüzde 70 mertebesinde, TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde ise yüksek tek haneli büyüme öngörmektedir. TMS 29
etkisi olmaksızın konsolide FAVÖK marjının yüzde 7,5-8,0
aralığında olmasını bekleyen şirket, TMS 29’a göre ise geçen yıla
göre iyileşen FAVÖK marjı öngörmekte. Şirketin, 2024 yılı için yeni
mağaza açılış tahmini +250 olurken, büyümeye katkı sağlamak
için 10 Bin yeni çalışan daha istihdam edilmesi hedeflenmektedir.
Şirket tarafından ayrıca; TMS 29 etkisi olmaksızın yaklaşık olarak
8,5 Milyar TL’lik yatırım harcaması yapılması planlanmakta.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı 612,00 TL ve
tavsiyemizi ‘’TUT’’ olarak belirliyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.