DOAS 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu' (Galata Menkul Değerler)

Doğuş Otomotiv(DOAS) 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre;
satış gelirini %174,2, FVAÖK rakamını %328,2 ve net kârını %119,8 oranlarında
artırdı. Şirketin 2022/Q4 çeyreklik kârı ise, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %12,4
oranında azalarak 2.364 Mn TL olarak açıklandı ve piyasanın medyan beklentisi
olan 2.520 Mn TL’nin %6 kadar altında kaldı.
Faaliyet Giderlerindeki Artışlar, FVAÖK ve Net Kârı Baskıladı
Türkiye oto pazarı hacminde, 2022 yılında yaşanan %4,77 oranındaki artışa karşın;
Doğuş Otomotiv’in oto pazarı hacminde %13,79 oranında daralma oldu. Alt
kırılımlarda; Türkiye’de binek oto pazarı %3, hafif ticari araç pazarı %7,5 ve ağır
ticari araç pazarı %25 civarında artış gösterirken, aynı segmentlerde Doğuş
Otomotiv’in pazar hacmi ise sırasıyla; %12,1 oranında daralma, %27,4 oranında
daralma ve %17,70 oranında daralma olarak karşılık buldu. Kovid-19 krizinin,
tedarik zincirleri üzerindeki etkilerini atlatmaya çalışırken; geçtiğimiz yıl yeniden
ortaya çıkan Rusya-Ukrayna savaşının etkileri de, şirketin Pazar payı üzerinde
negatif yönde oldu. Buna rağmen, yurtiçinde halen güçlü seyreden pazar payı ile
enflasyon ve kur kaynaklı maliyet artışlarının yansıtılmasındaki fiyatlama disiplini
kaynaklı olarak; 2022 yılındaki toplam ciro, geçtiğimiz yıla(2021) göre %92,5
oranında artış gösterdi. Çeyreklik bazda ise, satış gelirlerini %35,5 oranında artıran
şirketin; SMM oranının geçtiğimiz çeyreğe göre paralel seyretmesiyle brüt kâr
marjı da yatay seyretti. Faaliyet giderlerinde yaşanan artışlar ise; FVAÖK ve net kârı
baskı altına aldı. Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlardan sağlanan gelirler
506 Mn TL’lik katkı sağlasa da; FVAÖK ve net kâr marjları önceki dönemin altında
kaldı (FVAÖK: 20,1-->13,2, net kâr 22,8›14,7). Net yabancı para pozisyonu; önceki
çeyreğe göre 368 Mn TL azalışla, 3.334 Mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin,
özsermaye kârlılığı da; önceki çeyrekteki 125,4 seviyesinden 112,6 seviyesine
geriledi.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirket, 2023 yılında Türkiye’nin toplam otomotiv pazarında 775 Bin adet satış
beklerken; Doğuş Otomotiv’in ‘Skoda hariç’ satış adedinin de 96 Bin adet olmasını
öngörüyor. Şirketin, 2023 yılı için yatırım harcaması beklentisi ise; 1.450 Mn TL
düzeyinde.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem
boyunca AL tavsiyesi ile 197,40 TL hedef fiyat belirliyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.