Doğuş Otomotiv 1Ç21-Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Doğuş Otomotiv yılın ilk çeyreğinde piyasa ortalama
beklentisi olan 327mn TL ve bizim beklentimiz olan
335mn TL net kar rakamının üzerinde, 407mn TL net
kar açıklamıştır (1Ç20: 124mn TL net kar). Şirket’in
net satış gelirlerindeki belirgin artış, finansman
giderlerinde düşüş ve satış hacminde gözlemlenen
büyüme ile birlikte bu çeyrekte açıklanan 407mn TL’lik
net kar rakamı, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir.
Ayrıca Şirket’in 3A21’de toptan araç satışlarında yıllık
%36’lık artış elde ettiğini (3A21: 29.226 adet, 3A20:
21.411 adet) belirtmekte fayda var. Ek olarak; Doğuş
Otomotiv, piyasa beklentisi olan 5,803mn TL’nin
üzerinde bir sonuçla yıllık %94,8’lik artışla 6,195mn TL
net satış rakamı (1Ç20: 3,181mn TL) açıklamıştır.
Doğuş Otomotiv’in 1Ç20’de elde etmiş olduğu
%13.2’lik brüt kar marjı, 1Ç21’de 0.8 yp düşüş
göstererek %12.3 seviyesine gerilemiştir. EUR/TL
paritesindeki yükselişler ve model mixi, Şirket’in satış
gelirleri tarafını olumlu yönde etkileyerek brüt karlılıkta
yükseliş sağlamıştır (1Ç20: 415mn TL, 1Ç21: 762mn TL).
Bu gelişmelere bağlı olarak, Şirket, 1Ç20’deki %8.2
(260mn TL) olan FAVÖK marjının 0.8 yp üzerinde,
%9.1 FAVÖK marjı ve 562mn TL FAVÖK açıklamıştır
(Şeker Yatırım: 461mn TL, Piyasa Ort.: 479mn TL).
Başarılı maliyet yönetimi ve yüksek operasyonel
karlılığın, FAVÖK rakamındaki artışın nedeni olduğunu
düşünmekteyiz.
2021 Beklentileri: Şirket, 2021 yılı için beklentilerini de
korumuştur. Şirket, yurtiçi perakende pazarının 700bin
adet bandında olmasını beklerken, Doğuş Otomotiv
markalı araç satışının ise 100bin adet (Skoda hariç)
seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket’in 2021 yılı
yatırım harcaması hedefi ise 360mn TL seviyesindedir.
Doğuş Otomotiv için 1Ç21 sonuçlarının ardından
“TUT” önerimizi ve hedef fiyatımız olan 32.10 TL’yi
koruyoruz. Açıklanan finansal sonuçların Şirket payları
üzerinde etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Şirket, 2021T 4.44x FD/FAVÖK ve 5.21x F/K rasyolarıyla
işlem görmektedir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.