Erdemir 1Ç21 Analizi ve Hedef Fiyat Güncelleme (Bizim Menkul)

25,41 TL Hedef Fiyat ile %30,8 Getiri Potansiyeli

Yüksek ciro…
Beklentileri aşan karlılık…


ü Ereğli Demir ve Çelik, 2021 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %771,3 artışla piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 2.617,7 milyon TL net dönem karı açıkladı. Şirketin 2020 yılı dördüncü çeyreğindeki net dönem karı ise 1.859,5 milyon TL idi. Net kardaki artışta, satış gelirlerinde yaşanan güçlü yükseliş ve finansman gelirlerindeki artış etkili oldu.

ü Şirket’in cirosu 2021 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %64 artarak 10.464,2 milyon TL olarak gerçekleşti. Cirodaki artışta ise satış hacmi ve birim fiyatlardaki yükseliş etkili oldu.

ü Satış hacmi ilk çeyrekte yıllık %4,6 büyümeyle 2.011 bin tona çıktı. Yurt içi satışlar yıllık %4,9 artarken, yurt dışı satışlar %1,9 artış gösterdi. Toplam satış hacmindeki ihracat payı ise %10,6 olarak gerçekleşti.

ü 2020 yılı dördüncü çeyreğinde 553 dolar olan yassı ürün satış fiyatı 2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %23,2 artışla 663 dolara yükselirken, uzun ürün fiyatı yıllık %41,2 artarak 662 dolar oldu.

ü Şirket’in, 2020 yılı dördüncü çeyreğinde 2.433,4 milyon TL olan brüt karı, 2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %316,3 artışla 3.654,1 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt kar marjı ise 21 puan artarak %34,9’a yükseldi.

ü Operasyonel giderler ise yıllık %20,8 artarak 210,7 milyon TL olarak gerçekleşti. Buna bağlı olarak 3.443,4 milyon TL esas faaliyet karı elde edildi. Esas faaliyet kar marjı ise 21,9 puanlık artışla %32,9 oldu.

ü Şirket’in FAVÖK’ü 2021 yılı ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %282,9 oranında artarak 3.853,3 milyon TL olarak gerçekti. 2020 yılının son çeyreğinde %26,6 olan FAVÖK marjı, 2021 yılının ilk çeyreğinde %36,8’e yükseldi. 2020 yılının ilk çeyreğindeki FAVÖK marjı ise %15,8 idi. 2020 yılı son çeyreğinde 144 USD/ton olan Şirket’in ton başına FAVÖK’ü, 2021 yılı ilk çeyrekte 250 USD/ton’a yükseldi. 2020 yılı ilk çeyreğinde ise ton başına FAVÖK 95 USD/ton seviyesindeydi.

ü Son çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 5,3 milyon TL gider yazılırken 430,4 milyon TL’si kur farkı geliri kaynaklı 581,3 milyon TL finansman geliri elde edildi.

ü Ereğli, Kümaş Manyezit Sanayi A.Ş.'nin toplam sermayesinin %100'ünü temsil eden payları 297 milyon dolar (2.120 milyon TL) hisse bedeli üzerinden 3 Şubat 2021 tarihinde devraldı. Demir çelik, çimento ve cam sektörlerinde kullanılan refrakter ve manyezit ürünlerini üreten Kümaş, iç piyasadaki ihtiyacı karşıladığı gibi ihracat da yapıyor.

ü Şirket’in 2020 yılı sonunda 6.983 milyon TL olan net nakit pozisyonu, 2021 yılı birinci çeyrek sonu itibariyle 204 milyon TL’ye geriledi. Bu gerilemede Mart ayında gerçekleştirdiği 6.475 milyon TL’lik temettü ödemesi ve 2.120 milyon TL’lik Kümaş Manyezit şirket alımı etkili oldu.

ü 2021 yılı ilk çeyrek verileri sonrasında beklentilerimizi revize ederken Ereğli’nin 2021 yılında 8,6 milyon ton mamul satacağını ve ortalama fiyatın 668 dolar seviyesinde olacağını tahmin ediyoruz. 2021 yılsonu ciro tahminimiz 48.786 milyon TL olurken FAVÖK ve net karın sırasıyla 18.827 milyon TL ve 13.736 milyon TL olacağını öngörmekteyiz. Mevcut durumda demir cevheri fiyatlarındaki yükselişe rağmen ürün fiyatlarının taleple birlikte daha hızlı artmasını ve kurdaki hareketleri dikkate alarak EREGL için 19,10 TL olan pay başı hedef fiyatımızı 25,41 TL’ye yükseltiyor, %30,8 getiri potansiyeli ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesiyle Araştırma Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

 BMD Araştırma
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
 bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.