Erdemir bilanço analizi (Galata Menkul Değerler)

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları, cari çeyrekte(2023/Q3) 37.390 Mn TL olan ‘’Satış
Gelirleri’’ni; geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q3) göre sadece %1,8 oranında
artırırken, 5.228 Mn TL olan ‘’FAVÖK’’ rakamı ise %2,5 oranında azaldı. Keza, şirketin
sadece 41 Mn TL tutarında elde ettiği ‘’Net Kâr’’ rakamı da; geçen yılın aynı dönemine
göre %98,4 oranında azalmış durumda. Geçen yılın aynı çeyreğinde(2022/Q3) 1.712
Bin Ton Yassı Mamul, 164 Bin Ton Uzun Mamul ve 583 Bin Ton Demir ve Manyezit
satışı yapan şirket, cari çeyrekte(2023/Q3) ise 1.776 Bin Ton Yassı Mamul, 232 Bin
Ton Uzun Mamul ve 779 Bin Ton Demir ve Manyezit satışı yapmıştır.
Şirketin, 3.Çeyrekte Kâr Yazmasında; İsdemir’in Sigorta Tazminatının Payı Yüksek
Oldu
2023/Q3 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; ‘’Satış
Gelirleri’’nde sadece %0,1 oranında artış görülürken, önceki çeyrekte(2023/Q2) 90,29
düzeyinde yer alan ‘’SMM Oranı’’nın 87,11’e gerilemesiyle; ‘’Brüt Kâr’’ rakamındaki
artış oranı %32,9 ve ilave olarak ‘’Faaliyet Giderleri’’ndeki azalmayla da; ‘’FAVÖK’’
tutarındaki artış oranı %36,7 oldu. Önceki çeyrekte; ‘’Diğer Esas Faaliyet
Gelirleri’’nden 697 Mn TL net gelir kaydeden şirket, cari çeyrekte ise; 6 Şubat’ta
meydana gelen büyük deprem felaketinde hasar gören bağlı ortaklığı İskenderun
Demir Çelik(İsdemir)’in sigorta kapsamında tahsil edilecek hasar tazminatına ilişkin
üzerinde anlaşma sağlanan ‘avans bedeli’ kaynaklı 2.110 Mn TL gelir yazmış durumda.
Yine, önceki çeyrekteki 1.508 Mn TL’lik net ‘’Finansman Giderleri’’ne(banka kredisi
faiz giderleri/banka mevduatı faiz gelirleri farkı ile kur farkı geliri/gideri farkı) karşın;
cari çeyrekte 1.245 Mn TL net ‘’Finansman Giderleri’’ rakamı oluştu. ‘’Vergi’’
kaleminde de; 2023/Q2’de 5.314 Mn TL gider(-) yazılırken, 2023/Q3’de 4.765 Mn TL
tutarında gider kaydedilmiş. Ciroda, önceki çeyreğe göre oluşan yatay görünüme
rağmen; maliyetler ve finansman/vergi giderlerindeki azalışlar ile İsdemir’in sigorta
tazminat avansı; zarar beklentilerine karşın, şirketin 3.Çeyrek’te kâr yazmasına olanak
sağlamış görünüyor. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel değişimlere göz atarsak;
‘’Brüt Kâr Marjı’’ %9,7’den %12,9’a, ‘’FAVÖK Marjı’’ %10,2’den %14,0’e ve ‘’Net Kâr
Marjı’’ da %-10,7’den %0,1’e yükseliş göstermiş durumda. Şirketin 2023/Q3’deki satış
gelirlerinin dağılımında, yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %10 seviyesinden
%11’e yükselmiştir. Önceki çeyrekte 1.389 Mn TL düzeyinde yer alan net döviz açığı,
cari çeyrekte 1.072 Mn TL’ye gerilemiştir. Özsermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’deki 1,5
seviyesinden -0,5’e gerilemiştir(negatif).
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 36,00 TL
olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 43,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘NÖTR’ tavsiyemizi
de ‘Endekse Paralel Getiri(EPG)’ye çeviriyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.