Günlük bülten (Deniz Yatırım)

9 Haziran sabahına ait paylaştığımız notta öne çıkarmaya çalıştığımız tema son dönem
içerisinde global fiyatlama uyuşmazlıklarını içeriyordu. Emtia fiyatlarındaki yükseliş, girdi
maliyetlerinin tırmanışı, çoğu yerde ÜFE-TÜFE makasının açılma eğilimini koruması ve hatta
tarihi seviyelere tırmanması gibi gerçekler bir yana dursun Mayıs ayında gözlemlediğimiz
enflasyon beklentileri seviyelerinin aşağı yönde uzağında bulunuyoruz. Söz konusu durum
nominal faizleri düşüş anlamında baskılarken, reel faizlerin de kısmen yükselişine zemin
hazırlıyor.
Geride kalan gün içerisinde gözlenen ABD tahvil piyasası fiyatlamasını, bilhassa 10y tahvil
faizindeki %1.53-1.47 hareketini anlamlı bir çerçevede yorumlamak kolay değil. Tek başına
somut bir gelişmenin tetiklediği süreci konuşmaktan ziyade geniş yelpazede (ters repo
penceresindeki kullanım artışı, Hazine hesabındaki azalış, Fed’in varlık alımlarının yüksek
seviyede sürmesi, teminat faiz oranlarındaki düşüş gibi) değerlendirmeye çalışmak daha
sağlıklı olacaktır. ABD Hazinesi ikincil piyasada faizlerin gerileme eğiliminde olduğu günde 38
milyar dolarlık 10y vadeli kağıt satışını 2.58 b/c rasyosu ile gerçekleştirirken, talep, Temmuz
2020’den bu yana en yüksek seviyede gerçekleşti. Şu aşamada görünen o ki bugün
açıklanacak olan enflasyon verilerine ve tüm diğer gelişmelere rağmen kısa vadeli taktik
girişlerin, belki de aşırı likiditenin park edecek daha güvenli bir liman bulmakta karşılaştığı
zorluk gerekçesiyle böylesi bir hareketliliği takip ediyoruz.
Tahvil faizlerinin gerileme eğilimi bir yana dursun Bofa tarafından oluşturulan MOVE bono
oynaklığı ölçümleme endeksi 7 Haziran tarihindeki 49.55 seviyesinin hafif üzerinde ve 52.84
ile takip edilmekte. Bir kez daha teyit edilmiş oldu ki oynaklık artışı sadece yükseliş yönlü
değil, faizlerin ve/veya fiyatların düşüşünde de gerçekleşebiliyor. Düşük faiz pozisyonlanması
bir yana dursun ABD hisse senetlerindeki kararsız-baskılanma eğilimi ise devam ediyor. S&P
500 endeksi açılış işlemlerinde ulaştığı 7 Mayıs seviyesinin üzerine tırmanma hareketini
koruyamazken, finansal hisseler önderliğindeki baskılanma dikkat çekti. Oysaki sürpriz değil.
Zira faizler geriliyor. Gün sonunda JPMorgan ve BofA kapanışları %-1.3 seviyelerini işaret
ediyordu.
Bugün ABD’de Mayıs ayı enflasyon rakamları takip edilecek. Günün ECB faiz kararı ile birlikte
en önemli gelişmesi ve hatta hafta içerisinde sık sık değindiğimiz üzere önem anlamında
ECB’yi gölgede bırakıyor. Genel kanı enflasyondaki yükselişin belirli gruplar nezdinde
sürerken, kalıcı olmaktan uzak bir mesaj vermesi. ECB toplantısında makro tahminler sınırlı
düzeyde de olsa yukarı yönlü güncellenebilir. Esas odak noktası ise 80 milyar EUR civarında
şekillenen PEPP varlık alımlarının 3Ç içerisinde nasıl seyredeceğine dair iletişim olacak.
EURUSD paritesine ait o/n volatilite değeri bu sessizlikte 10.67’de karşımıza çıkarken, aynı
zamanda 9 Aralık tarihinden bu yana en yüksek seviyeyi işaret ediyor. Söz konusu eğilimin
kısmen vadesi dolacak olan yüksek opsiyonlardan kısmen de bugüne ait takvimden
kaynaklandığını düşünüyoruz.

Deniz Yatırım
www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.