Hazine Finansman Programı Analizi (Tacirler Yatırım)

İç borç çevirme oranındaki yüksek seyir sürüyor
Hazine’nin 2018 Finansman Programı, 2017 yılında 140,7 milyar dolar olan
toplam borç servisinin 163,8 milyar dolara yükseleceğini gösterdi. Hazine,
112,3 milyar TL olan iç borç servisini karşılamak için, yurt içi piyasalardan 134,3
milyar TL’lik borçlanma gerçekleştirmeyi öngörüyor. Bu çerçevede iç borç çevirme
oranının 2017 yılındaki %128,5 seviyesinden %110 seviyesine inmesi bekleniyor.
Bu noktada, bozulan mali görünüm ile birlikte Hazine’nin tahvil
piyasasındaki varlığının arttığını ve bu durumun da tahvil faizleri üzerinde
baskı yarattığı görüldü. 2018 finansman programı azalan bir seviyede de olsa
Hazine’nin piyasada etkin bir oyuncu olmaya devam edeceğini ortaya koyuyor.
Ancak bu noktada, ekonomik aktivitedeki görünüme bağlı olarak, herhangi bir
yavaşlama durumunda maliye politikası desteğinin artacağı beklentisi
çerçevesinde kamu borçlanma gereği tahminlerin üzerinde bir noktada oluşabilir.
Bu durumunda ise faiz seviyeleri üzerinde baskının devamı beklenir. 2017 yılı
başında %98 olarak planlanan iç borç çevirme oranının, artan maliye politikası
destekleri çerçevesinde yılı %128,5 seviyesinden kapaması bekleniyor.
2018 aylık ortalama iç borç servisi 30,6 milyar TL ise, 2017’de 25 milyar TL
olan tutardan daha yüksek gerçekleşiyor olacak. Önümüzdeki yılın en
yüksek itfası Şubat ayında (19,3 milyar TL) gerçekleşecek. Çeyrekler bazında
bakıldığında, iç borç itfası 1Ç18’de 35 milyar TL, 2Ç18’de 21 milyar TL, 3Ç18’de
32 milyar TL ve 4Ç18’de 34 milyar TL olacak.
Dış borçlanma tarafında ise, Hazine önümüzdeki yıl içerisinde uluslararası
piyasalardan 6,5 milyar dolarlık bir borçlanma gerçekleştirmeyi hedefliyor. 2017
yılında Hazine, uluslararası piyasalardan 6 milyar TL olan başlangıç
projeksiyonunun oldukça üzerinde 9 milyar TL’lik bir borçlanma gerçekleştirdi
(Nisan ayında 1,25 milyar TL’lık kira sertifikası ihracı dahil).

Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.