Perakende Sektör Raporu (Tacirler Yatırım)

Organize perakendeye geçiş ve enflasyonda görülen yükseliş gıda perakende sektörünün makro zorluklara rağmen 2018'de güçlü durmasını sağladı. Enflasyon üzeri ciro büyümesi ve operasyonel kaldıraç, yeniden yapılandırmanın katkısı ve geçici envanter gelirinin marjlara etkisi 2018'de karlılığı iyileştiren önemli unsurlar oldu. Gıda perakende sektörüyle ilgili olumlu görüşümüzü zayıf tüketici güvenine rağmen sağlıklı benzer mağaza büyümesi ve sürdürülebilir mağaza açılışları beklentisiyle devam ettiriyoruz. 28 Şubat - 6 Mart arası açıklanacak 4Ç18 sonuçlarının da güçlü geleceğini öngörüyoruz. ŞOK'u "AL" tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyor, Bizim Toptan için tavsiyemizi "AL"a yükseltiyor, Migros'da "AL" ve BİM'de "TUT" tavsiyelerimizi sürdürüyoruz. Sektör ortalamasının üzerinde büyüme gerçekleştireceği beklentisiyle ŞOK'u en beğendiğimiz hisse olarak seçiyoruz.
Organize perakendede büyüme trendi devam ediyor - Sektörün %41'ini oluşturan modern kanalda mağaza sayısı 2018'de %11 yükseldi. Yeni mağaza açılışlarında gıda-dışı perakendeciler, artan finansman maliyetleri nedeniyle daha temkinli davranırken gıda perakendecilerinden ŞOK ve BİM hızlı mağazalaşmaya devam ediyor. Migros inorganik büyümenin de katkısıyla mağaza sayısını artırırken, Bizim Toptan ürün ve müşteri portföyünde yeniden yapılandırmanın olumlu etkilerini finansallarına yansıtıyor. Özellikle 2019 ortasına kadar sürecek yüksek enflasyonun etkisiyle sağlıklı benzer mağaza büyümesinin devam edeceğini düşünüyoruz.
ŞOK'u "AL" tavsiyesi ve 14,5 TL fiyatla araştırma kapsamımıza alıyoruz - ŞOK modern perakendenin gelişmesinden olumlu etkilenirken, 2015'te yönetimin değişmesiyle gerçekleştirdiği yeniden yapılandırmanın etkisiyle büyüklüğünü ve verimliliğini artırdı. Mağazaların yarıya yakınında gerçekleşen yenilenmeyle beraber mağaza sayısı 2018 itibariyle 6.300'ün üzerine yükseldi ve şirket 2015-2018 döneminde ciroda %28 ortalama yıllık büyüme kaydetti. Şirketin yüklü finansal borcu da Mayıs 2018'de gerçekleşşen halka arz sonrası nakit girişiyle önemli ölçüde azaldı. ŞOK'un önümüzdeki dönemde modern perakende sektöründeki gelişmeden en fazla olumlu etkilenecek şirket olacağını düşünüyoruz.
Riskler- Enflasyondaki gerileme, işsizlikteki artış ve personel ve enerji maliyetlerindeki artışın finansallara beklentimizin üzerinde olumsuz etkileri tahminlerimiz açısından risk faktörleridir. Ayrıca Migros ve ŞOK'ta olası hisse satışları, BİM, Bizim Toptan ve ŞOK'ta geri alınan payların olası satışları önemli risk unsurlarıdır.


Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.S
 http://www.tacirler.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.