Şirket Raporu: Margün Enerji (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Margün Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş Kimdir?
Profil
Margün Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş (“Magen”, “Margün” veya “Şirket”) enerji sektöründe
faaliyet gösteren, müşterileri ve kendi adına yenilenebilir elektrik enerjisi üretim tesisi kurulumu yapan
bir EPC Şirketidir. Şirket elektrik enerjisi üretim tesisler kurmakta ve elektrik üretimi yapmaktadır.
Şirket tarafından Batı Avrupa ülkeleri, Amerika, Kanada ve Avusturalya’da sıfırdan projeler
geliştirilmekte ve anahtar teslim olarak güneş enerjisi santralleri kurulmaktadır. Şirket 30 Eylül 2021
tarihinde borsada işlem görmeye başlamıştır. Şirket’in halka açıklık oranı %24.39’dur.
Halka Arz Geliri ve Finansal Bilgiler
Şirketin paylarının (MAGEN) 22-23 Eylül 2021 tarihinde gerçekleştirilen halka arzında sermaye artırımı
yoluyla ihraç edilen 100.000.000 adet payın satışından 830.000.000 TL brüt (824.521.542 TL net) gelir
elde edilmiştir. Halka arzdan elde edilen net gelirin %25,00’ı finansal ve diğer borçlar ödemesine
kullanılmış, %5,66’sı işletme sermayesi olarak kullanılmış ve ofis alımı gerçekleşmiştir.
Üretim
Şirket, sermayelerinin tamamı kendisine ait olan toplam 118.03 MWp lisanslı ve lisanssız üretim
kapasitesine sahip Güneş Enerji Santralleriyle elektrik üreterek satmaktadır. Şirketin enerji
portföyünde 88 adet lisanssız (97,86 MWp), 1 adet lisanslı (20,17 MWp) toplam 89 santral yer
almaktadır. Şirket YEKDEM kapsamında Güneş enerjisine dayalı üretim tesislerinin ürettiği Elektrik
Enerjisini 10 yıl süresince devlete satış hakkına sahiptir. Lisanssız santraller için devlet alım garantisi
13.3 USD/cent/kWh, Lisanslı santral için devlet alım garantisi 13.74 USDcent/kWh’dir.
Yatırımlar ve 2022 yılı Gelir Unsurları
Şirket T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı Enerji İşleri Genel Müdürlüğü ile YEKA Kullanım Hakkı
Sözleşmeleri imzalamıştır. İmzalanan sözleşmeler kapsamında toplam 105 MWe GES kapasitesine
karşılık 157,5 MWp güçte santraller kurulacaktır. YEKA ihalelerinden alınan toplam 157,5 MWp proje
sayesinde toplam GES kurulu gücü yaklaşık %133 artarak 275,53 MWp güce ulaşması beklenmektedir.
Sözleşme kapsamında kurulacak her bir GES için Lisans süresi 30 yıldır ve her bir Güneş Enerjisi Santrali
için ödemeler, Sözleşme imza tarihinden itibaren ilk 15 yıl boyunca ihalenin yapıldığı tarihten itibaren
üçer aylık dönemler halinde belirlenecek güncel birim elektrik enerjisi alım fiyatları üzerinden YEKDEM
kapsamında yapılacaktır

Yurt dışı Enerji Yatırımları
Şirket halihazırda müşterileri adına İtalya’da toplam sözleşme bedelleri 66,5 Milyon Euro ve kurulu
güçleri 75,1 MWp olan GES projeleri geliştirmektedir. Projelere ait izinler tamamlandıktan sonra EPC
hizmeti verilerek sahaların kurulumu gerçekleştirilecektir.
- 11 MWp gücündeki İtalya San Guiseppe Jato GES Projesi'nin çalışmaları tamamlanmış ve
06.08.2021 tarihinde lisanslama için İtalyan Şebeke Operatörü Enel'e resmi başvuru
yapılmıştır.
- İtalya’da Agrigento ilinde yer alan 53.1 MWp gücündeki Castello GES projesinin de %30'luk
kısmı tamamlanmış olup ÇED süreçleri devam etmektedir. Bu süreçlerin tamamlanmasına
müteakip santral kurulumuna başlanacaktır. Projenin yıllık 8 milyon Euro FAVÖK üretmesi
beklenmektedir.
- MTG Enerji ile İtalya'da 11 MWp Güneş Enerjisi Santralinin proje geliştirme ve kurulumu
amacıyla 11 Milyon Euro sözleşme imzalayan Şirket bu proje kapsamında yıllık 1.6 Milyon Euro
FAVÖK elde etmeyi hedeflemektedir.
Satış ve Hedefler
Şirket başta Türkiye olmak üzere İtalya, İspanya, Almanya, Hollanda ve Fransa gibi Batı Avrupa ülkeleri
ile Amerika, Kanada ve Avusturalya’da Yenilenebilir Enerji sektöründe (Rüzgar, Güneş, Jeotermal,
Hidro, Biokütle) yeni yatırımlar yapmayı ve bu yatırımlardan elde edilen kaynakları Yenilenebilir Enerji
Santrallerinin satın alınmasında kullanmayı planlamaktadır. Bunun yanı sıra orta-uzun vadede Avrupa
ve Amerika kıtalarında 1.500 MWp kurulu gücünde proje geliştirmeyi ve kurulumlarını tamamlamayı
hedeflemektedir.

Operasyonel Bakış ve Finansallar
- 1Ç22’de ciro yıllık bazda %217 artarak 107.7 Milyon TL oldu.
- Cironun yüzde 57.9’unu elektrik üretim faaliyetleri oluştururken, enerji müteahhitliğinin katkısı
yüzde 42 seviyesinde oluştu.
- Brüt kar 31.1 Milyon TL, Esas faaliyet karı 170.6 Milyon TL olarak kaydedildi.
- Brüt kar marjı yıllık bazda yüzde 43.2 azalarak %28.9’a indi. Net kar marjı %87.7 oldu.
- 2021 yılı ilk çeyrekte oluşan net karın büyük bir kısmı şirket satın alınmaları ve şirket
değerlemelerinden gelirken, 2022 yılı ilk üç aylık dönemde şirket satın alınması
gerçekleşmediğinden Şirket net karında düşüş meydana geldi.
- Tüm bu gelişmelerle, 1Ç22’de net kar bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 84 azalışla
94.5 Milyon TL olarak gerçekleşti

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.