Strateji ve Hisse Önerileri (Aralık 2022 Model Portföy) (Oyak Yatırım)

2023 yılında Türkiye’de daha düşük enflasyon ve daha ılımlı bir büyüme olacağını öngörüyoruz… Yüksek enflasyonla mücadele eden gelişmiş ülke merkez bankalarının ekonomilerini rahatlatmak için attığı sıkılaştırıcı adımlarla piyasa tahminlerine göre küresel büyümenin 2022'deki %2,9'dan 2023'te %2,2'ye gerilemesi bekleniyor. Türkiye ekonomisinde ise imalat PMI ve reel sektör güven endeksleri gibi üretim ve yatırıma ilişkin öncü göstergeler bir süredir ivme kaybetmeye başlamış bulunuyor. Küresel PMI verilerinin de zayıflamaya başladığı ve merkez bankalarının sıkılaştırmasının devam ettiği dikkate alındığında, 4Ç22 ve 2023'te dış talebin de daha yumuşak olacağını öngörüyoruz. Böylece, Türkiye'nin GSYİH büyümesinin 2022'de %5,2 olmasını (9A22: %6,2), seçimlerden sonra ise bir miktar zayıflama varsayarak 2023'te %3,5'e düşmesini bekliyoruz. Enflasyon açısından ise TÜFE'nin 2023'te %35'e gerilemeden önce 2022'yi %67 ile kapatmasını bekliyoruz.
BIST ise özellikle yerli yatırımcıların yoğun ilgisini çekmeye devam ediyor… Eksi reel faiz ortamı, durağan döviz kurları, konut fiyatlarındaki sert yükselişin ardından doygunluk belirtileri ile kripto para birimleri ve emtia fiyatlarında artan oynaklık yerli yatırımcıları BİST’e yönlendirmeye devam ediyor. Kasım ayı rakamlarına göre yerli yatırımcı sayısı son iki ayda 650 bin artarak 3,3 milyona ulaştı. Buna karşılık, 2019 yılında %65 seviyelerinden düşmeye başlayan halka açıklıktaki yabancı yatırımcı payının ise düşüşünü sürdürerek mevcut %30 seviyelerine ulaşmasının daha fazla çıkış potansiyelini sınırladığını düşünüyoruz. BIST, son dönemdeki olumlu ayrışmasına rağmen, 12 aylık piyasa tahminleri baz alındığında emsallerine göre hala %65 civarında iskontolu işlem görüyor.
Araştırma kapsamımızdaki şirketler için 2023 yılında %6 net kâr düşüşü öngörüyoruz… Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin tahminlerini ve hedef fiyatlarını revize ettik. Tüm şirketler için 2023 yılında %6’lık bir net kar düşüşü öngörürken, finans şirketlerindeki (bankacılık ve sigorta) %8’lik daralmanın finans dışı şirketlerdeki %8 artışla kısmen dengelenmesini bekliyoruz. 2023’te en yüksek net kar artışının inşaat (2022'de yatırım faaliyetlerinden zarar kaydeden Enka'nın düşük bazının etkisiyle), gıda ve içecek, dayanıklı tüketim malları ve sigorta sektörlerinde olmasını beklerken; bankacılık, holdingler, petrol ve gaz ile çelik sektörlerinde ise yüksek baz etkisiyle daralma olacağını tahmin ediyoruz. Bu raporla ayrıca, ANSGR için tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’den Endeks Üstü Getiri’ye yükseltiyoruz. Öte yandan TTRAK, ALKIM, TKFEN, AKSA ve KRDMD'i Endekse Paralel Getiri’ye, KOZAL ve ASELS'i ise Endeks Altı Getiri’ye indiriyoruz. Son olarak, gözden geçirmekte olduğumuz ENKAI için ise Endeks Paralel Getiri önerisi veriyoruz.
Kısa vadede yüksek kar görünümü vaat eden bankalarla ilgili olumlu görüşümüz bulunuyor... Kapsamımızdaki bankalar için 2022'de yıllık ortalama %394'lük kar artışı, 2023'te ise %23'lük bir düşüş öngörüyoruz. TCMB'nin parasal genişleme yoluyla maliyetleri azaltması, bankaların 2023'te kredi mevduat makaslarını korumasına yardımcı olacak; ancak son dönemki yasal düzenlemeler, kısa vadede daha düşük kredi getirileri yoluyla bir miktar kredi mevduat makaslarına daralma getirebilir. Faaliyet giderleri, yüksek personel maliyetleri ve kur etkisi nedeniyle 2023'te bankaların yumuşak karnı olacak.
Hisse senedi seçim stratejisi bize göre eskisinden daha önemli hale geldi… Model portföyümüz yılbaşından bu yana %228 mutlak getiri sağladı ve BİST-100 endeksini %17,5 geride bıraktı. Endeksin yıl başından bu yana gösterdiği güçlü performansı göz önünde bulundurarak, özellikle 2023'te yapılacak seçimler öncesinde piyasa oynaklığının daha yüksek olma ihtimalini de hesaba katarak, hisse senedi seçiminin eskisinden daha önemli hale geldiğini düşünüyoruz. Cazip kar çarpanlarına sahip, yüksek temettü verimi olan, döviz geliri yaratan veya enflasyonist ortamdan fayda sağlayan şirketlere yer verdiğimiz model portföyümüz TUPRS, AKBNK, YKBNK, KCHOL, SISE, THYAO, MAVI, DOAS ve AKGRT’den oluşmaktadır.
Saygılarımızla,

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.