Tav Havalimanları Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TAV Havalimanları Holding, 3Ç21’de, piyasa ortalama
beklentisi olan €40.6mn ve tahminimiz olan €38.1mn’un
üzerinde, €64.9mn net kar açıklamıştır (3Ç20: €-50.4mn).
Düşen net finansal giderler, düşük efektif vergi oranı ve
toparlanan operasyonel faaliyetler Şirket’in, bu çeyrekte net
kar rakamı elde etmesini sağlayan faktörler olmuştur.
Grup’un toplam satış gelirleri 3Ç21’de yıllık %131 artarak
€199.8mn’a ulaşmış, ancak piyasa ortalama beklentisi olan
€204.5mn’un ve tahminimiz €205.8mn’un hafif altında
gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları, bu dönemde de maliyet
önlemlerini sürdürmüş ve Almatı Havalimanı’nın da katkısıyla,
piyasa ortalama beklentisi €94.2mn ve tahminimiz olan
€93.9mn’a paralel, €93mn FAVÖK elde edebilmiştir.
Dolayısıyla, TAV’ın 3Ç21 sonuçlarını açıklamasına piyasanın
tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
FAVÖK, yolcu sayısındaki artış ile toparlanmaya devam etti.
TAV'ın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında yükseliş, Almatı
Havalimanı'nın operasyonel katkısı ve dış hat trafiğindeki
normalleşme ile Şirket’in net satış gelirleri 3Ç21'de yıllık %131
artış göstererek €199.8mn olarak gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları’nın 3Ç21’de hizmet verdiği yolcu sayısı oldukça
zayıf bir baz dönem üzerine Almatı Havalimanı’nın da Nisan
2021 sonunda satın alınmış olması ve COVID-19 pandemisine
yönelik karantinaların hafifletilmesi/kaldırılması ile yıllık
%154 oranında artarak 24.1mn’a ulaşmıştır (3Ç20: 9.5mn
yolcu). FAVÖK ise artan yolcu sayısı hacmi, devam eden
maliyet kontrolleri ve Almatı Havalimanı'nın satın alınması
sayesinde yıllık %250’lik yükselişle €93mn’ye ulaşmıştır (3Ç20:
€27mn). TAV Havalimanları’nın net finansal giderleri ise
3Ç21’de yıllık %59,6 azalarak €11.9mn seviyesinde
gerçekleşmiştir. Grup, böylelikle 3Ç21’de €64.9mn net kar
kaydetmiştir. TAV Havalimanları’nın 3Ç21 sonunda net borcu,
Almatı Havalimanı’nın %85 oranındaki payının satın alınması
için €285mn ödenmesi ve ilgili şarta bağlı ödeme (net nakit
ödemesi ve satım opsiyonu dâhil) ile 3Ç21 sonunda
€1,056mn’a ulaşmıştır (2Ç21 sonu: €1,123mn).
TUT önerimizi sürdürmekteyiz - Türkiye ve dünya genelinde
aşılama programlarının hızını artırmasına ve pandemi
tedbirlerinin hafifletilmesi/kaldırılmasına yönelik
uygulamalar Şirket payları üzerine olumlu etkide
bulunacaktır. Hâlihazırda Almati Uluslararası Havalimanı’nın
satın alınması, TAV’ın işletmekte olduğu havalimanlarında
Grup’un toplam iç ve dış hat yolcu sayısında gözlemlenecek
toparlanma & artış, Şirket için yukarı yönlü riskler
oluşturmaktadır. 3Ç21 sonrası açıklanan operasyonel ve
finansal sonuçları, Grup payları üzerindeki değerlememiz ile
birlikte olumlu olarak değerlendiriyoruz. Açıklanan 3Ç21
sonuçlarından sonra değerlememize göre 12 aylık 26.30 TL
olan hedef fiyatımızı ve Grup payları için TUT önerimizi
yinelemekteyiz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.