TSKB 2Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TSKB 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
253 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %12 artış).
Bankanın 6 aylık karı 479 milyon TL olup geçen yıla göre kuvvetli
bir şekilde %49 artarak %16 oranında ortalama özkaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, ücret ve komisyon
gelirleri ile beklentilerin altında ticari zarar sebebiyle sonuçlar
beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 35 milyon
TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır ve toplam tutar 285
milyon TL seviyesine yükselmiştir.
Marjlarda yıllık sınırlı daralma, ücret ve komisyon gelirlerinde son
derece kuvvetli toparlanma, YP kredi büyümesinde yavaşlama,
kredi karşılıklarında artış, ikinci aşama kredilerin ağırlığında artış
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde
değişikliğe gitmemiştir.
2021-2023 net kar beklentilerimizi ortalama %25 yukarı yönlü
revize etmemiz sebebiyle 1,35 TL olan hedef fiyatımızı 1,80
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %37 artış
potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi AL olarak revize
ediyoruz. Hisse 2021T 3,4x F/K (%2 primli) ve 0,5x F/DD
çarpanlarıyla ve %17,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Marjlarda, menkul kıymet getirilerinin de desteği ile çeyreksel
toparlanma. Net faiz marjı, bankanın TÜFE endeksli kağıt
getilerini değerlemede %13,5 oranını kullanması nedeniyle
2Ç21'de 25 baz puan toparlanarak %4,7'ye yükseldi. Piyasa
koşullarına bağlı olarak 3Ç21'de bir başka revizyonun yapılması ve
%16,4 oranının kullanılması muhtemeldir. Kümülatif bazda,
düzeltilmiş net faiz marjı, yıllık 10 baz puanlık sınırlı bir düşüşle
%4,2 seviyesinde gerçekleşti. (Bütçe: %4.0). Menkul kıymet
getirileri 132 baz puan artarak marjları olumlu etkiledi.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma.
1Ç21’deki %7 daralmayı takiben, ücret ve komisyon gelirleri
çeyreksel bazda son derece kuvvetli %132 oranında artmıştır.
Yıllık artış oranı %20 seviyesinde olup banka bütçesi olan %20
büyüme beklentisi ile uyumludur.
TGA rasyosu 10 baz puan azalarak %3,8 seviyesine gerilemiştir.
(Bütçe: <%4,5). İkinci ve üçüncü aşama karşılık oranları 60 ve 330
baz puan artarak %14,9 ve %50 seviyelerine ulaşmıştır. Yeniden
yapılandırılan kredilerin ağırlığı ise 50 baz puan azalarak %9,3
seviyesine gerilemiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 94
baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <175 baz puan).


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.