Türk Telekom Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım)

Türk Telekom 4Ç16’da, büyük ölçüde bilançosundaki USD ve
EUR açık pozisyonunu ve TL’nin bu para birimleri
karşısındaki değer kaybından kaynaklanan kur farkı zararları
nedeniyle TL 1,338mn tutarında net zarar açıklamıştır. Türk
Telekom’un 4Ç16 net zararı, piyasa ortalama beklentisi olan TL
-1,032mn’un ve tahminimiz olan TL -1,034mn’un da altında
gerçekleşmiştir. Grup’un faaliyet performansı, genel olarak
tahminler dahilinde gerçekleşmiştir; Türk Telekom’un satış
gelirleri beklentiler paralelinde, %33.6 olarak hesapladığımız
konsolide FAVÖK marjı ise, beklentiler dahilinde olmakla
beraber, ortalama beklentinin altında gerçekleşmiştir. Son
zamanlardaki kur hareketleri nedeniyle, Türk Telekom’un
4Ç16’da belirgin ölçüde kur farkı zararları kaydedebileceği
genel olarak beklenmekteydi. Yine de, Grup’un net zararının
beklentilerin altında gerçekleşmesine piyasanın ilk tepkisinin
olumsuz olabileceğini düşünmekteyiz.
Satış gelirlerindeki kuvvetli artış 4Ç16’da da devam etmiştir
- Türk Telekom’un 4Ç16’da yıllık %9.9 ve çeyreklik %3.2
yükselişle TL 4,250mn’a ulaşan satış gelirleri, piyasa ortalama
beklentisi olan TL 4,203mn’a paralel gerçekleşmiştir (Şeker
Yatırım T.: TL 4,242mn). Grup’un mobil gelirlerindeki kuvvetli
büyüme bu çeyrekte de devam etmiş ve yıllık %19.3 olarak
gerçekleşmiş, genişbant gelirlerindeki büyüme ise hızlanarak
%16.5’a ulaşmıştır. Sabit hat ses hizmetlerinden elde edilen
gelirlerdeki azalma ise, dünyadaki azalış trendine paralel olarak
4Ç16’da yıllık %7.9 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un
konsolide FAVÖK’ü hesaplamalarımıza göre 4Ç16’da TL
1,427mn’a ulaşmıştır. Grup, bu dönemde, TL 2,007mn
tutarındaki kur farkı ve türev işlemleri zararları kaynaklı TL
2,180mn tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in net
karlılığına önemli etkide bulunan bu giderler ile, Türk Telekom,
4Ç16’da TL 1,388mn tutarında net zarar açıklamıştır.
2017 beklentileri - Türk Telekom, 2017 yılında satış gelirlerinin
%8-%9 aralığında büyümesini beklemektedir. Grup, 2017 yyılında
TL5.8mlyr-TL6.0mlyr aralığında bir FAVÖK elde edebileceğini
tahmin etmektedir. Grup, 2017 yılında yatırımlarının TL 3mlyr
tutarında gerçekleşebileceğini öngörmektedir.
Türk Telekom için pay başına TL 6.35 hedef değerimizi ve
“AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz - Türk Telekom için 2017 yılı
tahminlerimiz Grup’un henüz paylaşmış olduğu 2017 yılı
beklentileri paralelindedir. Tahminlerimizde ancak hafif
düzenlemeler ile, satış gelirleri tahminimizi %1 kadar
arttırılarak ve FAVÖK beklentimizi %0.5 oranında azaltarak,
Grup payları için TL 6.35 hedef fiyatımızı korumaktayız. Türk
Telekom payları, tahminlerimize göre 2017T 5.3x ve 12.8x
FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise, 2017T 6.0x ve 14.4x FD/FAVÖK ve F/K
çarpanlarıyla işlem görmektedirler


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yyer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.