Bim 2Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

Bim 2Ç21’de bizim beklentimizin (735mn TL) ve piyasa ortalama
beklentisinin (734mn TL) hafif altında 725mn TL net kâr açıkladı
(2Ç20: 697mn TL). Net kar marjı ise 2Ç21’de, 2Ç20’deki %5,0’ten
%4,2 seviyesine gerilemiştir. Net satış gelirleri, Covid-19
pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (2Ç20: -
%15, 3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1) artan
sepet hacmi (2Ç21: 38,92 TL, 2Ç20: 37,52 TL) (+%3,7) ve artmakta
olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (2Ç21: 10,116, 2Ç20: 8,921
yıllık %13,0’lık büyüme - 2Ç21: 370 yeni Bim Türkiye, 13 Bim Fas, 10
yeni FİLE mağazası açılışı) 2Ç21’de yıllık %22,3’lük artışla 17.163mn
TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 17.302mn TL, Piyasa Ort.:
17.315mn TL). Bim, 2Ç21’de %18,8 brüt kâr marjı ile operasyonel
kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (2Ç20: %18,4). Bu çeyreği
%8,8 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 2Ç21’de operasyonel
taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (2Ç21:
21.173 TL, 2Ç20: 21.273 TL, yıllık %0,5’lik daralma) bazlı hafif
daralma yaşasa da, %13,2’lik artışla 1.516mn TL FAVÖK rakamı elde
etmiştir (Şeker Y.: 1.495mn TL, Piyasa Ort.: 1.495mn TL).
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 2Ç21’de de tüm hızıyla
devam etti.
ü FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan
Bim, 2Ç21’de yurtiçi mağaza ağına 10 yeni FİLE mağazası daha
ekleyerek 143 FILE mağazasına ulaşmıştır. Şirket, ürün gamı
daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat
büyük olan File mağazalarının (1,000-1,500m2
) mobil alışveriş
platformu hizmet vermeye başlamıştır.
ü Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek
2Ç21’de 13 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise
toplamda 565 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise
Şirket, 2Ç21’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek
sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Şirket,
2021 yılı için Mısır’da mağaza açılışı planlamamaktadır.
Açıklanan finansal sonuçlarla birlikte Şirket için 90,82 TL olan hedef
pay fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki
devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında
kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve pandemi sürecinde artan
sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine
defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa
fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan
Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz.
Rapor tarihi itibariyle Bim payları, 2021T 14.52x F/K oranı ve 5.78x
PD/DD rasyoları ile işlem görmektedir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.