Coca-Cola İçecek 2Ç22 Bilanço Değerlendirmesi(ICBC Turkey Yatırım)

Net kar tahminlere paralel - Coca-Cola İçecek 2022’nin ikinci çeyreğinde 1,23 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs 1,21 milyar TL kar beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 721 milyon TL kar elde etmişti.
Güçlü satış büyümesi - Türkiye’de içecek satışları %20 artarken ortalama satış fiyatları geçen yıla göre ikiye katladı ve ciroya önemli katkıda bulundu. Yurt dışı operasyonlarda satış hacimleri özellikle portföye yeni eklenen Özbekistan sayesinde toplamda %29’luk büyüme gösterdi. Özbekistan hariç yurt dışı operasyonların organik büyüme oranı %13 olarak gerçekleşti. Yurt dışı operasyonlarda ortalama satış fiyatı kurdan bağımsız %11 yükseldi.
Karlılık zayıfladı - Şirketin brüt kar marjı özellikle artan ham madde fiyatları, enerji giderleri ve zayıf kur sebebiyle, geçen yıla göre 420 baz puan zayıflayarak %31,7 seviyesine geriledi. Faaliyet giderlerinde ise özellikle maliyet tasarrufları sayesinde 180 baz puanlık bir iyileşme gerçekleşti. Bunun sonucunda 2. çeyrek FAVÖK marjı geçen yıla göre 360 baz puan daralarak %19,3’e indi (beklenti: %20,6).
2022 beklentileri korundu- Şirket 2022 yılı beklentilerini korumakla birlikte net satışlar tarafında yukarı yönlü, karlılıkta ise aşağı yönlü risk bulunduğunu açıkladı. Yönetim net satışların kurdan bağımsız %40 büyümesini bekliyor. Özellikle artan hammadde giderlerinin ve karlılığı daha zayıf olan Özbekistan’ın etkisiyle FAVÖK marjında 100 baz puana kadar bir daralma öngörülüyor (2021 FAVÖK marjı %20,9).
Değerleme - Hisse son bir yılda %82 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %9 daha zayıf bir performans gösterdi. 2022 tahminlerimize göre 16,5 F/K ve 5,8 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Coca-Cola İçecek için 190 TL hedef değerimiz bulunuyor. Son dönemdeki güçlü performans nedeniyle yukarı yön potansiyelinin sınırlı olduğunu düşündüğümüz hisse için görüşümüz NÖTR.

 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.